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本文摘要:阳光电源公布2016年第三季度报告,报告期内构建营业收入32.31亿元,构建净利润2.97亿元,对应每股收益0.23元,基本合乎市场预期。 核心观点 光伏装机增长速度上升,前三季度净利润增长速度13.70%:630光伏抢装行情完结后第三季度光伏装机增长速度上升,报告期内构建营业收入32.31亿元,快速增长27.93%,构建净利润2.97亿元,快速增长13.70%,扣除非经常性损益的净利润为2.60亿元,快速增长7.93%。

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阳光电源公布2016年第三季度报告,报告期内构建营业收入32.31亿元,构建净利润2.97亿元,对应每股收益0.23元,基本合乎市场预期。  核心观点  光伏装机增长速度上升,前三季度净利润增长速度13.70%:630光伏抢装行情完结后第三季度光伏装机增长速度上升,报告期内构建营业收入32.31亿元,快速增长27.93%,构建净利润2.97亿元,快速增长13.70%,扣除非经常性损益的净利润为2.60亿元,快速增长7.93%。其中,光伏逆变器销售收入较同期快速增长5.11亿元,电站系统集成业务收入较同期快速增长1.94亿元。

公司预计需要已完成全年70亿元追加产值目标。  销售毛利率持续增长,期间费用率有所提高:报告期内,光伏行业转好胆公司产品毛利率约25.89%,同比快速增长1.12个百分点,环比快速增长1.33个百分点;另一方面,由于公司大力拓展储能、新能源车(2508.92,11.990,0.48%)业务,员工薪酬与研发费用快速增长较多致公司销售期间费用率超过14.18%,快速增长2.47个百分点,其中销售费用1.75亿元,快速增长56.3%,销售费用率5.42%,快速增长1个百分点,管理费用2.81亿元,快速增长51.1%,管理费用率8.7%,快速增长1.35个百分点。

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  大力拓展储能与新能源车业务:公司公告与山西国科节约能源、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh储能电站项目;7月,有限公司子公司阳光三星2GWh电力储能设备产线月投产,更进一步强化公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。同时,公司牵头安凯客车、上汽安悦就新能源车智能整车掌控、驱动电机系统、光储一体充电站、分布式光伏等领域的合作事宜达成协议完全一致。

  财务预测与投资建议  我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.44、0.54、0.63元(原预测值为0.91、1.20、1.50元,下调原因还包括资本公积转增股本、产品降价致盈利预测上调),参照哈密顿公司平均值估值水平,给与公司2017年31倍市盈率,对应目标价16.74元,保持购入评级。  风险提醒  光伏追加装机不约预期,储能政策不约预期,新能源车产业发展不约预期。


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